您所在的位置: 首页 > 资讯 > 最新动态 > 市场评述 > 正文

市场反弹未结束,结构上偏向TMT与上游材料

时间:2021-06-15

债券市场方面,上周长债收益率向上调整。引发长端调整的主要还是近期的资金面偏紧。周一出口数据略低于预期,周三的通胀数据PPI高于预期,达到近几年高点,但都对市场收益率影响不大。短期关注点还是流动性和央行态度。国债相对于国开调整更明显,长端调整更大。从基本面来看,出口数据仍然指示外需景气较好,结合韩国等国家出口数据验证,全球经济复苏仍在途中。通胀数据方面,CPI弱于预期,PPI强于预期。细分来看,CPI主要是生活服务项较弱,这和上个月消费数据走弱相互印证,但从方向上来看,我国居民收入、消费还没有回到疫情前水平,复苏的大方向是明确的;PPI数据强于预期,从基数效应判断同比可能看到顶部区域,未来关键是看价格从上游到下游的传导路径。从流动性来看,上周以来,资金面边际收敛,引发市场调整。市场对大庆前后的资金面维稳抱有预期,但是从2019年10月的情况来看,维稳的窗口期很窄。复盘2019年,9月到11月,虽然出现三次降准或定向降准,但降准落地后,资金面均有所收敛。后续从财政部下达额度来看,地方债供给压力将明显后置而非消失。海外来看,美国CPI破5,但由于流动性较为宽松,美债收益率持续下行。国内来看,消费、制造业投资仍然处于复苏势头中,但复苏过程仍然存在反复。前期资金面稳定带来债市波段行情,随着资金利率接近政策利率,资金面的波动性也开始加大,进一步下行的空间不大,需要关注短端对于长端的影响;此外需要关注经济渐进改善过程中政策的边际变化。


股票市场方面,上周A股宽幅震荡,创业板和科创板相对更强势。整体上来看,进入6月货币环境仍维持相对宽松状态,而且这一情况是全球性的,美联储甚至主动增加逆回购来对冲货币市场充足的流动性,全球风险偏好都维持在相对较高的水平。A股市场主题投资机会持续演绎表现拔群,其中以新能源产销快速改善而受益的新能源车板块、以上游材料价格有望逐渐回归常态而行业发展受益的光伏板块、以鸿蒙系统问世而带动预期显著改善的信创板块等均有极佳的表现,相关行业也表现优异。相对的,风险偏好偏低的一些稳健型行业尤其是偏向于消费相关的行业本周表现偏弱。股票市场维持在相对较好的反弹窗口期,6月仍需要积极把握当前窗口期实现更多收益,但中期来看需要关注通胀走势和三季度美联储操作变化。基本面仍将延续向好,结构性机会仍积极可为,尽管目前看国内经济基本面出现一些负面迹象,导致经济增长担忧加深,但是我们倾向于无需过度悲观。另外,在基本面上还需要对大宗品价格走势保持高度关注并做好预判,目前看中期向上的压力仍然较大,而且短期因政策层持续喊话而导致的大幅调整,持续性还有不确定性。短期来看,市场还在比较积极的窗口期,恰逢七一之前整体政策环境温和,市场情绪显著改善,可以积极把握短期反弹。目前来看,主题投资机会较多,可以重点关注新能源、信创等股价弹性较大且基本面边际变化较大的板块。中期来看,大宗商品价格上行趋势并未明显逆转,对制造业尤其是其中结构性影响仍然深远,另外美国经济增长和通胀改善后美国货币政策收紧在路上,从历史经验推演三季度会存在一定的波动风险。由于成本端的波动,上中下游各行业会开启新的分化,需要从产业链角度做重新的梳理和分析,上游看供需结构更好的焦煤、铝等行业明显更好,中游来看部分机械、汽车等子行业有望摆脱成本端的挤压影响,但由于需求侧并未出现全面性改善尤其是消费相对低迷,整体市场改善的空间有限。后续需要关注后续成本上行趋势下上市公司盈利的分化,部分产业链具有优势或成本具有优势的公司。但同时,考虑到市场风格有所变化,前期反弹较多的核心资产可能会相对承压。





上一篇:市场仍在反弹趋势中,结构上偏向TMT与上游材料
 打印本页  关闭本页 
yellow高清在线观看西瓜,色老头网站,手机看片神器